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有色金属行业周报:布局春季,关注工业金属投资机会

发布时间:2017-02-05    研究机构:兴业证券

投资要点

基本金属价格上涨,关注板块投资机会。春节前后(1月23日至2月3日)上证综指上涨0.55%,沪深300指数上涨0.29%,SW 有色指数大涨3.86%。涨幅居前的个股为翔鹭钨业(002842)(002842) 61.12%、和胜股份(002824)22.80%、菲利华(300395)20.60%。春节前一周,特朗普签署一项大规模基建计划强化了市场对于全球基建潮到来的预期,有色金属价格上涨;直至2月3日,中国央行调高逆回购利率引发基本金属价格回调。但整体上,大部分基本金属价格仍有所上涨。贵金属价格在美元指数下跌、美国难民政策收紧等刺激下得以上涨。我们认为,近期基本金属价格将会走强。

一是特朗普基建逻辑逐步印证,全球基建潮预期不断强化;二是短期美元难以加息,并且在特朗普增强美国竞争力理念下不断被打压,利好金属价格;三是国内有色金属环保压力、供给侧改革预期强烈;四是12月份房地产等数据向好,春节后补库存力度较以往更大,支撑金属消费。依然看好春季旺季来临对价格的支撑,建议投资者加大对板块的配置,维持行业“推荐”评级。

铜供需持续改善,劳资谈判刺激铜价上行。近期全球大型铜矿迎来薪资谈判集中期,近一季度便会有5个矿山需要进行薪资谈判。其中年产19万吨铜金属的Konkola 矿山已经罢工停产近一个月;世界上最大铜矿山Escondida 工人2月1日起开始罢工,将造成每日3000吨铜金属减产。我们认为,铜价自2011年以来持续下跌导致矿企一再精简人员、严控薪酬,劳资矛盾愈演愈烈,或将导致铜产量短期减产,同时未来两年铜供给增速下降,铜供需格局持续改善。推荐江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业。

电解铝供给侧改革值得期待。一是高层持续释放电解铝供给侧改革信息。继发改委、国资委负责人关于电解铝等行业或进入供给侧改革扩围名单后,工信部也表示将会严控电解铝产能。二是行业层面上,电解铝面临着待投产产能巨大、成本高企的双向压力,具有供给侧改革的必要性。三是电解铝的环保压力巨大,一旦实施环保限产,电解铝或出现供不应求。建议关注云铝股份、中国铝业、中孚实业、ST 神火。

维持行业“推荐”评级。建议机构投资者积极布局春季行情,加大对有色板块的配置,重点关注工业金属的投资机会,维持行业推荐评级。铜板块继续重点推荐铜陵有色(1、混改政策超预期,绑定管理层利益;2、明年业绩高弹性;3、资产注入预期强)和江西铜业(国内铜行业龙头,资源储量大,铜价业绩弹性高);铝板块重点推荐中孚实业(公司电力自给率100%,成本优势明显;三年期定增给予较高安全边际);锌板块重点推荐驰宏锌锗(600497);贵金属重点推荐银泰资源(1、黄金价格逐渐企稳反弹;2、公司收购资产资源禀赋好,未来储量及业绩有望超预期;3、大股东及关联方参与定增,诉求强烈)。同时建议投资者重点关注江粉磁材(1、受益于国内OPPO 和VIVO 手机爆发,2017年业绩有望超预期;2、公司实际控制人及高管大额增持,安全边际明显;3、公司未来外延预期强烈)。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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